【资料图】
流动性:SPDR黄金ETF持仓创3月底以来最低值。(1)BCI融资环境指数2023年3月值为55.33,创近3年新高水平,环比上月+1.86%,利好创业板指数表现;(2)M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性:M1和M2增速差在2023年3月为-7.6个百分点,环比-0.50个百分点;(3)SPDR黄金ETF持仓量本周为927.72吨,环比上周-0.34%。
基建和地产链条:石油沥青开工率创5年同期新高水平,30大中城市商品房成交面积连续两周创2019年以来同期次低值。(1)本周价格变动:螺纹-1.69%、水泥价格指数-0.80%、橡胶-1.32%、焦炭-1.97%、焦煤-3.27%、铁矿-0.56%;(2)本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.60pct、+0.69pct、+2.7pct、-0.13pct;(3)全国30大中城市商品房成交面积本周值为301万平方米,环比上周+16.71%。
地产竣工链条:钛白粉、平板玻璃毛利润持续低迷。本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.44%、+1.67%,玻璃毛利润为-1元/吨,钛白粉利润为166元/吨。
工业品链条:半钢胎开工率处于5年同期高位水平。本周主要大宗商品价格表现:冷轧、铜、铝价格环比-1.06%、+2.18%、+0.16%,对应的毛利变化-4.91%、+2.32%、+1.87%。
细分品种:钼精矿价格环比-11.26%。(1)石墨电极:超高功率为26500元/吨,环比+0.00%,综合毛利润为6046.08元/吨,环比+1.94%;(2)镍:价格(周五)为193500元/吨,环比上周+3.09%;(3)电解铝价格为18690元/吨,环比+0.16%,测算利润为1443.4元/吨(不含税),环比+1.87%;(4)本周电解铜价格为70460元/吨,环比+2.18%;(5)钼精矿价格为2680元/吨,环比-11.26%;(6)85家电炉钢本周开工率为76.60%,环比+0.31个百分点。
比价关系:高低品铁矿石的溢价幅度处于历史低位水平。(1)螺纹和铁矿的价格比值本周为4.59;(2)本周五热卷和螺纹钢的价差为210元/吨;(3)本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达400元/吨,环比+0元/吨;(4)不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.08;(5)盘螺(主要用在地产)和螺纹钢(主要用在基建)的价差本周五达230元/吨,环比上周+9.52%;(6)新疆和上海的螺纹钢价差本周五为-20元/吨;(7)伦敦现货金银价格比值本周五为78倍,2010年以来的均值为75。
出口链条:3月PMI新出口订单为50.4%,环比-2个百分点。(1)中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为942.14点,环比-1.13%;(2)本周美国粗钢产能利用率为74.40%,环比+0.20个百分点;(3)2023年3月,中国PMI新出口订单为50.40%,环比-2.0pct。
估值分位:本周沪深300指数-0.76%,周期板块表现最佳的是工业金属(+6.41%),普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位(2013年以来)分别是22.87%、79.36%;普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.46,2013年以来的最高值为0.82(2017年8月达到)。
投资建议:从碳税、复苏与安全三重逻辑出发,我们从中期的角度看好钢、铝、煤的投资机会,建议关注华菱钢铁、宝钢股份、柳钢股份、云铝股份、神火股份、山西焦煤、潞安环能。
风险提示:根据历史数据得出的相关性失效的风险;政府对大宗商品价格调控的风险;公司经营不善风险。
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